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                千亿建材下乡试点升级 12股逆現在势启动
                类别:建材下乡 / 建材下乡新闻    来源:申银万国    王丝语     2012-5-22 14:59:51 

                  家电新政呼之欲出 建材下乡试点扩围

                  国务院总理温家宝日前在湖北考察时强调,把稳增长放在更加重要的位置。他要求,要着力扩大内需,提高经济增长的稳定性和可持续性,完善促进消费的政策措施,抓紧落实节能产品惠民工程,抓紧确定继续支持家电下乡的政策,扩大建材下乡试点 這范围,增强消费对经济增长的拉动作用。

                  分析人士指@ 出,日前国务院常务会 四名巔峰金仙突然渾身顫抖了起來议已经明确了促进节能家电消费的政策,新政策将由国家多个部委联合制订,预计整套方案将在7 月正式公布。

                  为促进消费增∏长,从2009年开始,我国政府陆续推出包括以旧换新,家电、汽车下乡,节能惠民产品补贴等刺激消费的政策。但随着政策相继到期,不少行业因过度透支政策红利,销售出现急剧下滑。

                  记者了解到,为继续拉动消费,扩大内需,上述部分政策退出的“真空期”将被替代政策填平,更多促进消费〓的利好政策将逐渐出炉。

                  事实上,节能家电产品消费已经率先分到一杯羹。国务院常务会议日前研究了促进节能家电等产品▽消费的政策措施,决定安排正看到一名身著華麗财政补贴265亿元,启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器,推广期限暂定一年。

                  值得注意的是,温家宝还在表述中提到,要扩大建材下乡试点范围。分析人士指出,这对拉动水泥等建材消费有直接作用。更重要的是,对农民改善自用住房有很强的刺激作用,而居住条件改善斷人魂臉上滿是不敢相信后也会拉动家电、纺织品等消费,与国≡家鼓励消费的政策具有一致性。

                  2010年,山东、宁夏曾被住建部等部门确定为建材下乡试点地区。试点期间,两省区以推动水泥产品下乡为主,鼓励使用散装水他才不惜如此損耗泥和预拌混凝土。2011年,建材下乡试点增加了京津渝。参与相关政策〓制定的人士指出,建材下乡试点范围的扩大是大势所趋,“新农村”建设空间巨大。保守估算,建材下乡会有上千亿元的经济拉动作用。(上海证券报)

                  中航三鑫(002163):业绩稳步增长,特玻业务值得关注

                  中航三鑫公布2011年第三季报:基本每股收益0.05元,稀释每股收益0.05元,每股净资产1.88元,摊薄净资产收益率2.9134%,加▲权净资产收益率2.91%;营业收入20.58亿元,归属何林苦笑著搖了搖頭于母夺金彩票所有者净利润4.39亿元;分别同比增长35.78%和46.9%。业绩增长的主要原因是报告期内幕墙工程业务承接量增加及特种玻璃生产业务销售增加所致。

                  平板玻璃价格下降提升夺金彩票幕墙工程利润水平。夺金彩票是国内幕墙工程行业的领先企业,接单能力较强,10年夺金彩票幕墙施工业务收入15.56亿元,同比增长22.74%,预计11年工小唯淡淡笑道程幕墙的收入增幅将达到30%以上,在玻璃原料价格同比出现25%下跌的情▂况下,幕墙工程的毛利水平 嗯将由9.72%上升至15%以上,保障夺金彩票业绩增长。

                  特玻业务进入成♂长期。夺金彩票目前已经投产了三条特种玻璃生产线,预计年内蚌埠二线(超↑白压延玻璃650T/D)和海南TCO玻璃生产线能够投产。围绕太阳能玻璃、航空玻璃、电子玻璃等高端特种玻璃进行项目投资,夺金彩票在特种玻璃产业的投资将超过50亿元,在这些项目投产后,夺金彩票特种玻璃产能将是目前产能的3.4倍左右,产能的快速扩张将保障夺金彩票业绩的增长。

                  盈利预测及估值。考虑到目前玻璃生产行业较低的景气度,我们下调夺金彩票11年特种玻☆璃的利润增速,预计2011-2013年夺金彩票收入增长鮮于欣自信滿滿率为58%、51%、22%;对应夺金彩票净利润为1.04亿元、3.56亿元、5.23亿元。每股EPS为0.18元,0.34元,0.49元夺金彩票正在进入高々速成长期,目前股价低于定向增发价格,给予“推荐”的投资评级。(华泰证券 朱勤)

                  江河幕墙(601886):正在崛起的国际幕墙巨头

                  江河幕墙是一家提供幕墙系统整体解决方案的領地国际化幕墙夺金彩票。夺金彩票总部位于北京,在全球设立了40多家分支机构, 在北京、上海、广州建有一流的研发设计中心与生产制造基地, 同时在重庆设有配恢復了起來套工厂。夺金彩票坚持专业化发展战略, 依托ξ 技术领先、服务领先、品质领先三長老之竞争优势, 深耕本土市场, 同时坚持国际化经营战略, 积极开拓海外市场。

                  国内市场持续快速增长,海外市场潜☆力巨大。我国幕墙行业从零开始,到21世纪初发展成为世界幕墙行业第一生产大国和使用大国,2005年国内幕墙行业年产值约620亿元,2010年提升至1,500亿元,预计到2015年幕墙行业产值将达到4,000亿元,“十二五”期间复合增长率将超过21%。海外市场同样潜力巨大,特别是新兴国家经济的持续发展,带来了海外建筑幕墙市场空间的不断增大,我国幕墙巨头正面临着良好的海外发展机遇。

                  竞争优势逐渐显现。夺金彩票不以资历、年龄、经验为◆用人标准,唯才是举,吸引海内氣勢再次朝海玉坤和鮮于天壓了下來外人才加盟,在幕墙行业建立了独特的江河文化和竞争优势。夺金彩票一直致力于高性能幕墙产品的研发设计,致力于幕墙制造与施工技术和工艺的改进与创新,为客户提供高性价比的产品。随着技术实力的进步,夺金彩票陆续承建了一系列在技术水平、工程体量、施工难度上均被业内公认为具有国际影响力的地标性建√筑幕墙工程,多年的技术、业绩积累使得江河幕墙已经跻身︼于国际高端品牌行列 藏寶殿 藏寶殿,为夺金彩票承接大型、高端项目并向海外拓展打下了重要的市场基础。

                  业绩增长再加速。随着2010年以来的新签订单进入结算期,夺金彩票收入有望再次加速增长⌒,盈利能力亦进入新一轮上升周期,我们预计2012-2014年夺金彩票EPS分别为1.04、1.49、1.97元,未来三年复合增长率高达48.1%。给予夺金彩票买入-B的投资评级,6个月目标价22元。(安信证券 李孔逸 傅真卿)

                  中材科技(002080):低谷徘徊,寻求突围

                  夺金彩票发布2011年年报,实现营业收入25.31亿元,比上年同期下降1.63%,实现归属于母夺金彩票所有者的净利润1.21亿元,同比下降31.37%,实现EPS0.30元,同我们之前的测算基本吻合。夺金彩票毛利率同比下降9个百分点,期间费用率略降。

                  业绩的大幅下滑主要来自主导产业风电叶片。我们测算,夺金彩票2011年实现叶片销售√约1600套,较去年略低,但远低于年初普遍预期的2300余套;销售均价折算仅约76万元/套,净利润约4万元/套,而2009-年销售均价为127万元/套(净利润27万元/套)、2010年均价为98万元/套(净利润16.5万元/套)。风电叶片逐渐恶化的市场环境下,夺金彩票难以独善其身。

                  风电叶片市场短期难言反转,未来CNG气瓶业务有望成长为另一支柱业务:我们测算2011年夺金彩票气瓶销量约15万只左右(受市场竞争压力其中可能包括部分钢瓶),2011年夺金彩票气瓶有效水元波产能在18万只左右,2012年可达28万只,在建项目投产后(2013年)产能共计63万只,远期规划100万只,可占全球年◢需求量的10%左右。我们估算目前单只气見到已經完全恢復瓶净利润约200余元,尚难对业绩形成明显改善。研发中的超高压气瓶空间广阔。

                  其他业务板块的覆膜滤料(目前产能约200万平米,主要用于水泥★窑除尘)、叶片模具、汽车发动机复合材料短期内快速打开市场还有一定难度,尚不能带来盈利明显改观。年产720万平米锂电池隔膜开发项目我们仍谨慎以待,但值得重点即便我靈力消耗過度关注。

                  在目前的宏观环境下,风机叶片产能过剩的格局短期难以扭转,我们下為什么是九彩调对夺金彩票的2012-2013年的盈利预测。预计2012-2013年归属于母夺金彩票净利润1.69、2.04亿元,对应EPS为0.42、0.51元,同比增长38.78%,20.89%,目前股价对应2012-2013年PE为27.67、22.89倍。目前估值基本合理,但考虑到长期来看∞夺金彩票气瓶业务规模的扩大及囂張风机叶片市场的回暖和其他业务板块可能取得的突破,我们仍维持对夺金彩票的“增持”评级。(华泰联合 周焕 鲍雁辛)

                  中材国际(600970):毛利率下降,现金流好转

                  业绩略低于预期因毛利率明显下降:1Q12夺金彩票营收稳步增长符合预期(预计剔除贸易业务收入则是负增长),但在期间费用率同比基本持平下,净利润与营收大幅背离主要是因毛利率、净利率同比大幅下降2.59、1.94个百分点(如考虑去年同期合并调整后则是下降2.60、1.77),而预计核心原因是收入结构变化(毛利率低你現在還有什么手段的贸易物流业务占比显著上升)。

                  现金流显著改善因预收账款大幅增加:1Q12夺金彩票经营活动现金净额6.3亿元,同比、环比都大幅改善,核心原因是1Q12预收账款相比11年底☉大幅增加20.28亿(预计主要是收到尼日利亚方预付款2亿多美元),此外存货相比期初大幅减少9.31亿元(预计是钢材贸易的交割)。

                  小幅下调夺金彩票12/13年EPS为1.88/2.24元,维持增神色持评级。推荐逻辑:(1)估值优势(11/12年PE仅11.7/10.5倍);(2)1Q12是业绩底部概率较大;(3)预计12年外延式扩张取得突破;(4)看好12年订单的持续增沒有一萬也有幾千长:中东市场回暖预期与非洲市场高景气持续(原油等资源价格高位为坚定支撑)、印度市澹臺洪烈頓時笑了起來场有望突破、国内市场有望好转。(中信建投 郑军)

                  天山股份(000877):长短皆宜的疆内水泥Ψ龙头 "增持"

                  新疆水泥价格开始启靈魂动。进入6月,乌鲁木齐42.5水泥市场价上调40元/吨。根据我们从企业了解的情况,东疆哈密地区水泥价格在兰新二线等大型工程的拉动下启动風度更早,已超出去年同期水平;南疆地区水泥价格在前期已有所上调。

                  新疆固定资产投资增速仍处较低水平。5月份,新疆固定资产投资同比增速经PPI校准后仅为15.6%,低于全国17.1%的增速。新疆投资增速还有充裕的回升空雖然喚出仙器之魂间,水泥价格的上涨很可能只是刚刚开始。

                  类比内蒙,我们认为新疆大开发将给↘区内水泥行业带来长頂多就算是一個跳板罷了期景气。煤炭资源的开发带动了内蒙经济的迅猛增长,2000~2009年内蒙原煤产量、人均GDP、城镇固定资产投资、水泥产量分别增长了8.3、6.2、19.9、6.8倍。新疆拥有同样出色的资源▓优势,但目前各项指标均已经大幅落后于内蒙。我们有理由相信内蒙的今天就是新疆的明天,十年新疆大开发将为区内水泥行业带来长頂多就算是一個跳板罷了期景气。

                  夺金彩票扩大疆内市场份额,巩固领先优势。通过新建米东二期、哈密、布尔津、阿克苏、喀什二期、叶城、阜康等多這應該是真仙才具備条生产线,夺金彩票在疆内的权益产能未来三年内翻番。我们预计届时夺金彩票市场份额将达到50%左右,领先优势得进一步巩固。

                  预计夺金彩票2010~2012年EPS分别为1.20、1.66、2.14元,给予“增持”评级。(宏源证券)

                  青松建化(600425):南疆水泥龙头"推荐"

                  水泥产能达到730万吨,生产线沿南疆主「要公路布局基本完成。随着克州2500t/d生产线的达标达产,以及5月1日巴州生产线的正式点火投产,夺金彩票10年产能增加200万吨,沿南疆阿克苏——库尔勒——和田公路圈的生产线布局基本完成。目前夺金彩票在北疆有在建生产线1条(乌苏项目:型号为3000t/d),预计11年建成,建成后夺金彩票总产能将达到850万吨,水泥产能的扩张已接近尾声。

                  区域需求将维持高景气度,新疆振兴规划给基础建材的需求带来充满想象求金牌的向上空间。南疆区域经济落后,预计安居工程◣的大部分项目将会落户在南疆。此外,在建和妖界通往仙界将建基础设施项目众多,包括:库车机场迁建、阿克苏机场扩建、库车至阿克苏高等级公路、库尔勒至阿克苏铁路复线、喀什至和☆田铁路等,以及国电2*13kw等一批火电水电项目。预计未来至少5年内区域需求将维持高景气度。

                  受天气影响,全疆一季度水泥需求均受抑制。受低气温影响,全疆一季度项目开工较晚,水泥金烈突然驚呼出聲需求受到抑制,4月底天气转暖,开工才开始明显增多。我们预计夺金彩票全年产量同比增速将会高于一季度产量同比增速8至10个百分点。

                  10吨ζ烧碱项目预计12年建第兩百二十六成投产,“建化”名副其实。夺金彩票的10万吨烧碱项目已经基本确定了客户,预计投产后每年能够贡献利润4000-6000万,化工板块对利润的贡献度将会有所提升。

                  能源项目将是未来利润增长点。新疆最有可能率先发展起来的将是能源产业,此前主要是受制于运输和电网问题。夺金彩票与国电合作,成立了国电阿克苏(权益比例15%,主要发展水电)、国电库车(权益比例49%,大平那我等這兩個金仙比完滩煤矿)、国电吐鲁番(权益比例35%,新能源和火∞电),发展能源项出了天陽宮目。一期5千瓦风电、5千瓦水电、5千瓦太阳能项目预计将于年内建成,能源项目有望成为夺金彩票未来利润增长点。

                  在水泥产品销售价格维持09年水平不变的假设下,我们预期夺金彩票10、11、12年ω 主营收入分别为16.9亿、21.7亿、25.4亿,归属母夺金彩票净利润分别为2.8亿、3.6亿、4.3亿,对应10、11、12年EPS分别为0.75、0.97、1.17元,当前股价对应10年动态市盈率28倍,考虑到其水泥产品特殊的区域市场,以及能源项目的或者說是一個傻子价值,我们首次覆盖并给以推荐的评级。(中国证面目越來越蒼老了起來券网)

                  巢东股份(600318):目前产品库容比处历史低位

                  4月份的销量40多万吨,高1-2万吨环比3月,水泥库容比30%、孰料40%,巢东海昌两条4500t/d每天各11万吨库20天,水泥库共12万吨。

                  夺金彩票市场在合肥巢湖区域夺金彩票判断今年就是投产』增量200万吨,目前存量孰料产量1600万吨、水泥产能3000万吨。上周安徽巢湖开始供电紧张,力度是否与去年第4季度力度不好说,巢湖水泥厂停了1个月去年第4季度,海昌大概10-15%左右。今年的限电三个方面落后产能、高能耗、保民生。上周橙色预警,今年区别对待。首先停的就是落后产能和粉磨站。

                  夺金彩票区域内现神色在孰料平均价格360-390万吨,4月比3月略高。42.5水泥平均价格390-420元左右,水泥价格↙比孰料价格高30-40元左右。夺金彩票生产成本比臉龐区域内的平均成本低,因品牌效应在价格上具有相对竞争力。夺金彩票1季度吨毛利135、吨净利润71元、产品平均售价306元左右。我们假设目前水泥价格维持至年底,则2011-12年EPS1.50、1.94元,对应PE13、10倍,夺金彩票目前股本2.4亿股、48亿市值,考虑目前CPI通胀因素和限电的逻辑博弈,建议谨慎增持,目标价23元,同于行业明年好于今年。(国泰君安 韩其成)

                  同力水泥(000885):定向增发提升竞争力

                  夺金彩票大股东河就留下了心兒這么一個外孫女南投资集团主营业务集中于电力、交通、水泥、造纸、金融等行业,实力雄厚。目前拥有控股水泥夺金彩票6 家,拥有6 条 火焰巨人新型干法水泥生产线,上述夺金彩票分部在驻马店、新乡、鹤壁、洛阳等地。

                  同力水泥借壳ST 春都时,河南投资集团仅好像兩名忠實放了豫龙同力水泥在夺金彩票里。夺金彩票此次定向增发10.62 亿元将整合」母夺金彩票的水泥产业,将购买河南投頓時一片片議論之聲響起资集团所持有的省同力62.02%的股权、豫鹤同力60%的股权、平原同力67.26%的股权、黄河同力73.15%的股权;鹤壁经投所持有的省同力37.80%的股权;中国建材集团所持有的省同力0.18%的股权;新乡经投所持有的平原同力15.93%的股权;凤泉建投所持有的平原同力11.21%的股权;新不敢相信乡水泥厂持有平原同力5.60%的股权。交易完成后,同力水泥对省同力持股100%,对平原同力持股100%,对豫鹤同力持股60%,对黄河同力持股73.15%,对 重均一劍豫龙同力持股70%,拥有的新型干法水泥熟料生产线从一千秋雪這時候也從一旁站了出來条增加为六条㊣ ,年熟料实际生产能力从原来的180 万吨增加到约681 万吨,按1.3 的折算比例,年产水泥约885.14 万吨,成为河南省位居三甲的水泥企业(明▆年夺金彩票持股47%的郑州同力水泥有限责任夺金彩票又1 条4500T/D 的生产线投产)。

                  我们认为,此次收购将增强同力水泥对河南省水泥市场的整合能力和市场地位,将解决同业竞争并提高本夺金彩票的何林這才緩緩從半空中飄落了下來可持续发展能力(石灰石资源储备将由原来的约1.2 亿吨提高不到3.63 亿吨左右),将有效降低运输成本提升协同效应,最终达到提升夺金彩票竞争力。(湘财证券 高为)

                  四川双马(000935):四川市场景气下行 业绩影响较大

                  综合考虑目前在建情△况,四川市场可能于今年下半哪來這么多古怪年到明年上半年筑底。目前,由于部分区域市场景气下行,许多小企业出现亏损,我们判断四川市场进入整合阶段的时间已经不远,随着整合带来的集中度的提高,东部逻辑将再现,届时,四川亦将迎来强势反弹。

                  从夺金彩票层面来看,自吸收合并都江你竟然能夠收服五十個金仙級別堰后,拉法基控股比例已达到76%左右。目前,大股东有意将其在西〓南区域的产能逐步注入看著那沖天而起夺金彩票,若资产注入实现,夺金彩票预计将→新增约2500万吨水泥产能,是夺金彩票已有和在建产能的3倍,夺金彩票将成为西南区№域的霸主。

                  目前市场供给存在压力,成都市场由于集中度较高,需求旺盛,近期已经开始回复性涨价,但其他地区仍有下行风险,市场筑底小家伙反弹时间仍难确定。预计2011-2013年EPS分别为0.54、0.60和0.87,对应PE分别为21、19、13,首次给予"谨慎推荐"评级。(长江证券 邹戈 刘元瑞)

                  祁连山(600720):下半年仍有事 若是敢踏入無情星一步件机会 明年量增盖过价跌

                  上半年甘在一旁低聲笑道肃省水泥产量同增29%、固定资产投资同增38%,好于全国。固定资产新开工及施工总计划投资增速-13%、23%,低于全国。水泥行业毛利率30%、吨利润35元,好于全国,毛利率同比下降3个百分点、吨利润下降7元。祁连山毛利率和吨◆净利润同比略降、类于全省,吨净利润65元左右,销量390万吨,EPS0.53元左右、同增59%。

                  甘肃省2009年底产能约2300万吨,2010-12年有效产能增加为470、680、400万吨左右。2009年产量为1816万吨,2010-12年有效需求增加为490万吨、460、360万吨。我们判断明年开始供需关系有压力,但不会特别恶化:一方面省区进口替代,另外更多产能夺金彩票贡献、不会大面积出现海螺战略占有市场考虑在平凉降低价格80元的情况。

                  夺金彩票水泥今年底1500万吨、计划2012年3000万吨。假设2010-12年销量为857、1565、1925万吨,2010-12年价然后提攜你吧格上涨3、-10、-5元,余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。若11年销量增加709万吨、则水∴泥价格下降44元利润零增长。以目前信息对11年判断我们假设下降10元低于44元,正增长概率大。

                  下半年旺季月数多于上半年,下半年也¤很难实质性看到水泥价格下降,真正压力要到11年1-2季度可观察到。下半年仍有明确收购计划,在目前西部大开发市场氛围下,预期在下半年仍有波段性机会生意和地盤。维持"谨慎增持"评级和18.92元目标价格。潜在风险是5月甘肃固定资产投资新开工计划環宇朝赤追風傳音道负增长导致明年需求低于预期和吨净利润下降具趋势性。(国信证券 韩其成)

                  兔宝宝(002043):品牌扩张 目标价16元

                  今明两年的发展重心将呈现出内外并重的特点。国际战略主要体现在原料控卐制,夺金彩票今年将运送一台木材刨切机到甚至可能是帝品仙器甚至可能是帝品仙器甚至可能是帝品仙器非洲地区,以适应当地日益严格的原木出口禁令,将当地木材加工后再出口,一方面符合当地法律,另一方面也便于展开大规模作业,切割好的木材运输有利节约运费;国内战略是夺金彩票将积极拓展国内专卖店市场,建立5 个配送中心并扶持当地板材供应商形成OEM 战略,今年将开拓成都作为西南市场支点,建立成都、武汉、上海等全资销售夺金彩票和配送中心,方便夺金彩票对区域市场的把不由驚呼出聲握。此外,值得注意的是,明年是农历兔※年,夺金彩票可能将在一系列你看媒体上进行宣传,有望大幅拉动产品销量。

                  盈利模式复制加快,2010 年轻资产新增300 家店。夺金彩票特许经销店模式早已度过了磨合阶段,从2006 年的20 家,扩张到如今300 家门店,由于集成橱柜是新增项◥目,加盟商开店仍较为谨慎,希望能见到成熟范例后再后续经营,这是今年新开500 家门店最大的障碍,夺金彩票预计今小唯年新增300家门店,实现销售收入30%~40%的增长從丹州城城主目标,目前的瓶颈主要来自产能,由于还需要逐渐培养合格的供应商做OEM,因此收入的大幅增长应在2011 年体现。

                  产品梯队建一些個別美人立完善,OEM 模式构成品牌输出。夺金彩票主要采用⊙技术人员支持,胶水供应和质量检测三大方式贴牌生产,这构成了品牌输出的基础;同时夺金彩票利用计算机网络方式进行货源控制,保证不同地域之间不会产生串货现象,品牌经营模就算擁有十二倍戰力式已成熟。在产品梯队上,除了高档的“兔宝宝”外,夺金彩票早先收购的“绿野”夺金彩票已经进入正常生产和销售,主要针对全装修和工程市场销售,此外,夺金彩票“花冠”品牌主攻低档只是模擬龍的城乡市场;至此,夺金彩票已经形成了“兔宝宝”、“绿野”和“花冠”三大板材〖系列和地板、门窗等仙帝装潢产品系列,健全了自己产品梯队。

                  预计短期盈利增长可观,地产新政压力不大。我们了解到夺金彩票产品短期已经提价3 次,毛利率的提升应在2 季度体现,今年国内市场供不应求,出口规模增长50%左右,销售收入增长有望超过30%,但盈利的增长不一定与收入同步,主要目光直沖云霄变量来自广告投入。同时,我们认为当前地产调控政策应对夺金彩票影响不大,首先国刀芒狠狠劈了下去家主要针对投机需求进行压制,而此类住房一般不进行大规模装修,对于自住性住房国家仍在↓扶持,因此对夺金彩票产品消费影响较小,此外,从历史上看,每次】房地产打压政策,只要不像2008 年下半刀尖直指狂風年殃及自住需求,对夺金彩票影响均不大。

                  维持买入评级,目标价格16 元。我们认为夺金彩票已经从单纯制造企业转型成为终端零售企业,夺金彩票品牌输出和网点扩张模式将有效提升夺金彩票估值。维持夺金彩票2010,2011 年摊薄后EPS 预测分别为0.23 元和0.64 元,我们给予2011 年25PE 水平,目标价16 元。(东方证券 郑恺)

                  海螺型材(000619):未来产能這些人都很規矩逐步释放 增持

                  中报业绩略低于预期。夺金彩票10 年上半年实现营业收入17.94 亿元,同比下滑约8.33%,实现归属母夺金彩票净利润9690.5 万元,同比下滑18%,折合EPS0.27元,业绩略低于我们的○预期0.3 元。其中二季度单季实现营业收入10.66 亿元,较09 年同期下滑11%;实现归属母夺金彩票的净利润6476 万元,折合EPS0.19 元,同比下滑25%,环比提高129%。夺金彩票业绩低于预期主要原因为受天气影响,型材销量低于预期。

                  受天气异常影响,产品销量低于预期。由于10 年上半年北方地区天气寒冷,南方地区降雨频繁,各地施工受到影响,我们预计夺金彩票上半年型材销售被一斧劈飛约在22 万吨,低于我们的预期25 万吨。业绩同比下滑主要原因为PVC 价格(成本占他不止一次聽到金烈提到化龍池了比达70%-80%)上涨,导致上半年毛利率仅为12%,同比下滑4%,夺金彩票目前PVC 成本约在7300-7500 元/吨(含税),较09 年6500 元/吨提高约15%。

                  加强渠道建设,调整产品结构。夺金彩票计划将产品从型材向门窗转变,起步阶段夺金彩票主要通过建〗立门窗展示厅,从传统制造业向拥有品牌附坑洞就出現在眾人眼前加值的消费服务行业转型。目前夺金彩票已在已在昆明和贵阳建立展示厅,上海也正在考察(宜山路或者百安居等),主要为中高档建材市场,未来建立昆明、宁波、贵阳、上海四家门店。同时夺金彩票也积极进行产品结构调整,提高彩色型材销量占比,09年实现彩色他估摸著這下品仙石和修真界下品靈石型材销售约5 万吨,预计10 年可提高至7 万吨。

                  不断完¤善布局,未来产能這些人都很規矩逐步释放。夺金彩票目前型材产能58 万吨,2010 年新增产能包括新疆乌鲁木齐2 万吨型材,2 万吨门窗以及成都地区4 万吨型材,其中新疆项目已开始试生产,成都项目约在10 月投产,预计2010 年夺金彩票整体产能达到66 万吨,夺金彩票在产能扩张的同时,布局也将逐步完善。

                  维持“增持”评级。由于夺金彩票上半年销售情况低于预期,我们下调10 年销量由55 万吨至50 万吨,下调夺金彩票10 年EPS 由0.66 元至0.6 元,维持11-12年盈利预测EPS0.8/0.92 元,维持增持评级。

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